本文是《极简投研》的第787篇文章。文章仅记录个人思考,不构成投资建议,作者没有群、不收费荐股、不代客理财。一、缘起 25年11月份为公司写过文章,文章标题《躁动的心》,坦白说,这篇文章写得并不恭敬,就像社会对股民这个群体充满揶揄和嘲讽一样,惭愧地说,我其实也是被揶揄和嘲讽的对象,居然在揶揄和嘲讽别人。
今天再次分析公司,是因为偶然间看到了公司的估值,截至26年5月18日,动态PE=2.79,静态PE=6.24,这着实激起了我的好奇心,想要一探究竟。 二、直接原因 公司之所以有这样的估值,直接原因是:
好想你在2023年,以7亿元的成本,入股鸣鸣很忙(零食很忙主体),持股比例5.8355%,成为其重要的战略股东。
2026年1月28日,鸣鸣很忙在港股主板成功上市,发行价236.6港元,上市之后,市值一度突破900亿港元,按照公司的持股比例,对应的股权市值,达到了约44亿元人民币,较初始的投资成本,浮盈超过了37亿元。
与此同时,公司变更为公允价值变动损益的方式记录了这个投资收益,反应在财报上,2025年,公司归母净利润8.66亿元,同比+1303.60%。
净利润13倍的涨幅,自然拉低了PE,所以就有了这样低的估值。 三、好想你的投资逻辑 然而,公司实际上是做“红枣+健康锁鲜食品”的,主营业务经营得并不好,最近6年(20-25),扣非净利润全部为负,归母净利润只有两年为正。
一年是2020年,出售百草味,净赚近40亿,当年归母净利润为正。
另一年是2025年,持股5.8355%的鸣鸣很忙上市,目前盈利近37亿元,当年归母净利润为正。
一次成功是偶然,两次成功,则说明公司的确很厉害,这令我对公司肃然起敬。
最重要的是,公司的成功不仅说明自己拥有很强的投资能力,而且说明公司拥有非常强大的朋友圈,这个朋友圈有很好的资源,并邀请它入伙,从而公司参与了很多一级市场的投资。
除此之外,公司投资鸣鸣很忙,不仅是为了股权收益,而且借此深度捆绑了中国最大的零食量贩渠道,这种“投资人+供应商”的双重身份,为其产品提供了极强的渠道护城河。
这或许意味着,公司的主营业务,终于要见曙光了。
其实,公司的红枣制品和健康锁鲜类产品,一直维持着20-30%的毛利率,还是赚钱的,但由于三费的影响,最终净利率就变成负数了,可能就差一点儿,公司的主营业务就可以扭亏为盈了。
从这个角度来看,公司在鸣鸣很忙上的成功投资,属于曲线救国。
如果这是一盘大棋的话,那么,着实佩服。 四、好想你的估值 最近2年多,公司股价走势极其漂亮,24年2月最低价2.71元,如今是12.11元,涨幅近350%。
由此可见,这个瞧不起、那个看不上、自我感觉良好、真实投资业绩却一塌糊涂的自己,就像一个小丑一样。
公司当下的PE,毫无疑问,没有任何参考价值,至于主营业务是否真的好转,也并不确定。
因而,公司是否低估,并不明朗,是否具有投资价值,也不明确。
就像追求女生一样,股票投资也是有窗口期的,有些人和事,一旦错过,就永远错过了。 赞赏,是最真诚的认可!
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